Michael Burry, the renowned investor known for his accurate prediction of the 2008 financial crisis featured in the film " The Big Short," has expressed concern about a potential significant market crisis , turning his attention to index funds and ETFs .
Principaux arguments de Burry
- Inflation du cours des actions : Selon Burry, l'augmentation du volume géré par les fonds indiciels entraîne une hausse irrationnelle des cours des actions. Cette dynamique se produit parce que les fonds indiciels achètent les actions qui composent un indice sans tenir compte de la performance individuelle des entreprises, créant un cycle apparemment sans fin de croissance de la valeur des actions.
- Cycle de rentabilité : L'appréciation de la valeur des indices génère de la rentabilité. Cette rentabilité attire davantage d'investissements, ce qui fait continuer à monter les prix et perpétue le cycle.
- Risque de krach massif : Burry avertit que si les investisseurs des fonds indiciels décident de vendre simultanément dans un scénario de panique, un krach boursier pourrait survenir en raison d'un excès de volume de vente et d'un manque de volume d'achat, entraînant des baisses de prix sans précédent.
Analyse critique
- Est-il vraiment envisageable que les indices ne fassent que monter en raison d'importants flux de capitaux ?
- Un krach boursier pourrait-il se produire si tous les investisseurs décidaient de vendre, sans qu'aucun ne soit prêt à acheter ?
Pour répondre à ces questions, il est essentiel de comprendre comment fonctionnent les fonds indiciels et d'examiner les données concrètes, qui définissent la réalité.
Données pertinentes
- Croissance du volume des fonds indiciels : Bien que le volume des fonds indiciels ait augmenté au cours des dernières décennies, des études comparatives indiquent que 90 à 95 % des fonds gérés activement ne surperforment pas les fonds indiciels sur une période de 15 ans.
- Part des fonds indiciels dans le volume total : Selon le dernier livre publié par Jon Bogle, fondateur des fonds indiciels, avant sa mort, seulement 15 % du volume total géré correspondait aux fonds indiciels en 2018.
Comparativement, le volume géré par les fonds d'investissement actifs reste prédominant, avec 64 % contre 36 % pour les fonds d'investissement passifs.
Ces points suggèrent que les préoccupations exprimées par Burry ne reflètent peut-être pas pleinement la réalité actuelle du marché financier, surtout en considérant la proportion du volume échangé par les fonds indiciels par rapport au marché global.
En plus de ce que nous venons de voir, Burry a tort .
Un autre argument fort est que les entreprises gagnent de la valeur simplement en faisant partie d'un indice, et ne perdent pas de valeur à cause de tout l'argent qui y afflue.
Pour cela, j'ai trouvé un article qui étudie ce fait : Est-il vraiment vrai que rien qu'en entrant ou en faisant partie d'un indice, une entreprise va déjà maintenir sa valeur sur le marché boursier même si elle ne performe pas vraiment bien ?
Dans un article sur Seeking Alpha, une analyse complète est fournie sur l'impact réel de l'inclusion d'une entreprise dans un indice boursier.
Selon l'étude :
1- Effets immédiats de l'inclusion dans l'indice
- Lorsque l'inclusion est annoncée, il est courant de voir une hausse du cours de l'action.
- Cependant, cette augmentation est généralement temporaire ; l'action corrige normalement son prix, revenant à des valeurs antérieures.
- Le cours de l'action ne suit alors plus la trajectoire de l'indice et évolue en fonction de sa propre performance et du sentiment général du marché.
2- Les déclarations de Michael Burry sur les petites entreprises :
- Burry suggère qu'en période de panique, une vente massive par les investisseurs en fonds indiciels pourrait entraîner une chute dramatique des cours des actions des petites entreprises, pouvant aller jusqu'à zéro, en raison d'un scénario d'offre élevée et de demande nulle.
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Réalité du S&P 500
- Le SP500, l'indice américain le plus reconnu, a eu un rendement moyen compris entre 7 et 10 % au cours des 120 dernières années.
- Il est composé de 500 entreprises américaines, classées de la plus élevée à la plus basse selon leur valeur boursière.
Les fonds ou ETF répliquent cet indice en fonction de la capitalisation boursière des entreprises qui le composent.
Exemple de la composition actuelle :
- Apple : 7 % de l'indice
- Microsoft : 6 %
- Meta (Facebook) : 1,47 %
Observation clé : Les 10 premières entreprises représentent 30 % du capital alloué aux achats de l'indice. En revanche, les 70 % restants sont répartis entre les 490 entreprises suivantes.
Ce schéma montre que, bien qu'il y ait une concentration de capital dans les entreprises leaders, les plus petites entreprises de l'indice reçoivent également une part du capital, bien que plus petite. Cette structure cherche à reproduire la composition réelle du marché aussi fidèlement que possible.
Par exemple : Ralph Lauren , classé parmi les dernières positions de l'indice, ne reçoit que 0,01 % du capital d'un investisseur dans le SP500.
En résumé : Le capital n'est pas réparti uniformément entre les entreprises de l'indice. Celles qui ne figurent pas dans le top 10 ou 20 reçoivent une infime fraction du volume alloué aux fonds indiciels, exerçant peu de pression d'achat ou de vente sur les actions de ces petites entreprises.
Fait amusant
Pour chaque 1 000 investis dans un fonds indiciel, les entreprises en bas de classement reçoivent à peine 1 centime !
Événements récents et leur impact sur les grandes entreprises
Cette semaine, nous avons observé des fluctuations importantes dans les grandes entreprises suite à la publication des résultats :
- Meta (Facebook) a chuté de 30 %
- Amazon et Google ont augmenté de 20 %
- Spotify et Netflix ont chuté de 20 %
Ces mouvements sont dus aux réactions des investisseurs actifs, et non à l'activité des indices.
Réflexions sur la théorie de Michael Burry
Si l'argent était concentré uniquement dans les indices, il y aurait des opportunités lucratives en dehors d'eux, permettant aux investisseurs et aux fonds de réaliser de hauts rendements et d'équilibrer finalement le marché.
Analyse : La logique derrière la théorie de la « bulle des indices » manque de fondements solides, car le marché fonctionne selon la dynamique de l'offre et de la demande.
Regarder au-delà : Intérêts cachés et prédictions catastrophiques
Il est important de se méfier des prédictions alarmistes qui peuvent avoir des motifs cachés. Par exemple, les gestionnaires de fonds peuvent pousser à la baisse des frais pour concurrencer la gestion passive, ou échouent à retenir les clients malgré la réduction des frais.
Recommandation : Restez ferme sur votre stratégie
Respectez votre plan d'investissement en ETF ou fonds indiciels, abonnez-vous à cette chaîne pour plus de conseils, et ne laissez pas la peur guider vos décisions financières.
Investissez un pourcentage de vos revenus chaque mois et maintenez un fonds d'urgence solide.
Souvenez-vous : Un fonds d'urgence vous permet de traverser les périodes difficiles sans toucher à vos investissements. Planifiez l'avenir et restez calme lors des baisses du marché.
