Michael Burry, the renowned investor known for his accurate prediction of the 2008 financial crisis featured in the film " The Big Short," has expressed concern about a potential significant market crisis , turning his attention to index funds and ETFs .
Principales argumentos de Burry
- Inflación del precio de las acciones: Según Burry, el aumento del volumen gestionado por fondos indexados está impulsando una subida irracional en los precios de las acciones. Esta dinámica ocurre porque los fondos indexados compran acciones que componen un índice sin considerar el rendimiento individual de las empresas, creando un ciclo aparentemente interminable de crecimiento del valor de las acciones.
- Círculo de rentabilidad: La apreciación en el valor de los índices genera rentabilidad. Esta rentabilidad atrae más inversión, causando que los precios sigan subiendo y perpetuando el ciclo.
- Riesgo de colapso masivo: Burry advierte que si los inversores en fondos indexados deciden vender simultáneamente en un escenario de pánico, podría ocurrir un colapso del mercado debido a un exceso de volumen de ventas y una falta de volumen de compras, resultando en caídas de precios sin precedentes.
Análisis crítico
- ¿Es realmente factible que los índices solo suban debido a altos flujos de capital?
- ¿Podría ocurrir un colapso del mercado si todos los inversores decidieran vender, sin que nadie estuviera dispuesto a comprar?
Para abordar estas preguntas, es esencial entender cómo funcionan los fondos indexados y examinar los datos concretos, que definen la realidad.
Datos relevantes
- Crecimiento del volumen en fondos indexados: Aunque el volumen de los fondos indexados ha crecido en las últimas décadas, estudios comparativos indican que entre el 90 % y el 95 % de los fondos gestionados activamente no superan a los fondos indexados en un período de 15 años.
- Participación de los fondos indexados en el volumen total: Según el último libro publicado por Jon Bogle, fundador de los fondos indexados, antes de su fallecimiento, solo el 15 % del volumen total gestionado correspondía a fondos indexados en 2018.
Comparativamente, el volumen gestionado por fondos de inversión activos sigue siendo predominante, con un 64 % frente al 36 % de los fondos de inversión pasivos.
Estos puntos sugieren que las preocupaciones expresadas por Burry pueden no reflejar completamente la realidad actual del mercado financiero, especialmente considerando la proporción del volumen negociado por los fondos indexados en relación con el mercado en general.
Además de lo que acabamos de ver, Burry no tiene razón .
Otro argumento fuerte es que las empresas ganan valor solo por ser parte de un índice, y no pierden valor debido a todo el dinero que fluye hacia ellas.
Para ello, encontré un artículo que estudia este hecho: ¿Es realmente cierto que solo por entrar o ser parte de un índice, una empresa ya mantener su valor en el mercado bursátil ¿incluso si realmente no está teniendo un buen desempeño?
En un artículo en Seeking Alpha, se proporciona un análisis exhaustivo sobre el impacto real de la inclusión de una empresa en un índice bursátil.
Según el estudio:
1- Efectos inmediatos de la inclusión en el índice
- Cuando se anuncia la inclusión, es común ver un aumento en el precio de la acción.
- Sin embargo, este aumento suele ser temporal; la acción normalmente corrige su precio, volviendo a valores anteriores.
- El precio de la acción entonces ya no sigue el camino del índice y se mueve basado en su propio desempeño y el sentimiento general del mercado.
2- Declaraciones de Michael Burry sobre las empresas más pequeñas:
- Burry sugiere que en tiempos de pánico, la venta masiva por parte de los inversores de fondos indexados podría llevar a que los precios de las acciones de empresas más pequeñas caigan dramáticamente, posiblemente hasta cero, debido a un escenario de alta oferta y ninguna demanda.
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Realidad del S&P 500
- El SP500, el índice americano más reconocido, ha tenido un rendimiento promedio de entre el 7 y el 10% en los últimos 120 años.
- Está compuesto por 500 empresas americanas, clasificadas de mayor a menor según su valor en el mercado bursátil.
Los fondos o ETFs replican este índice basándose en la capitalización de mercado de las empresas que lo componen.
Ejemplo de la composición actual:
- Apple: 7% del índice
- Microsoft: 6%
- Meta (Facebook): 1.47%
Observación clave: Las 10 principales empresas representan el 30% del capital asignado a las compras del índice. En contraste, el 70% restante se distribuye entre las siguientes 490 empresas.
Este patrón muestra que, aunque hay una concentración de capital en las empresas líderes, las empresas más pequeñas del índice también reciben una porción del capital, aunque menor. Esta estructura busca replicar la composición real del mercado lo más fielmente posible.
Por ejemplo: Ralph Lauren , clasificado entre las posiciones más bajas del índice, recibe solo el 0.01% del capital de un inversor en el SP500.
En resumen: El capital no se distribuye de manera uniforme entre las empresas del índice. Aquellas que no están en el top 10 o 20 reciben una fracción mínima del volumen asignado a los fondos indexados, ejerciendo poca presión de compra o venta sobre las acciones de estas empresas más pequeñas.
Dato curioso
De cada 1,000 invertidos en un fondo indexado, ¡las empresas en las posiciones más bajas reciben apenas 1 centavo!
Eventos recientes y su impacto en grandes empresas
Esta semana, hemos visto fluctuaciones significativas en grandes empresas tras la publicación de resultados:
- Meta (Facebook) cayó un 30%
- Amazon y Google subieron un 20%
- Spotify y Netflix cayeron un 20%
Estos movimientos se deben a las reacciones de los inversores activos, no a la actividad de los índices.
Reflexiones sobre la teoría de Michael Burry
Si el dinero estuviera concentrado solo en índices, habría oportunidades lucrativas fuera de ellos, permitiendo a inversores y fondos obtener altos rendimientos y eventualmente equilibrar el mercado.
Análisis: La lógica detrás de la teoría de la burbuja de índices carece de fundamentos sólidos, ya que el mercado opera bajo la dinámica de la oferta y la demanda.
Mirando más allá: Intereses ocultos y predicciones catastróficas
Es importante desconfiar de predicciones alarmistas que pueden tener motivos ocultos. Por ejemplo, los gestores de fondos pueden estar presionando para reducir las comisiones para competir con la gestión pasiva, o están fallando en retener clientes a pesar de reducir las comisiones.
Recomendación: Mantente firme en tu estrategia
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Invierte un porcentaje de tus ingresos cada mes y mantén un fondo de emergencia robusto.
Recuerda: Un fondo de emergencia te permite sobrellevar tiempos difíciles sin tocar tus inversiones. Planifica para el futuro y mantén la calma durante las caídas del mercado.
