İngiltere tahvil piyasası yeniden uyarı işaretleri veriyor ve yatırımcılar 2022 Liz Truss krizinin tekrarlanması ihtimalini gündeme getiriyor. Başbakan Keir Starmer olası bir liderlik mücadelesiyle karşı karşıyayken, 30 yıllık İngiltere devlet tahvillerinin (gilt) getirisi Salı günü kısa süreliğine %5,8'e ulaştı; bu, 1998'den bu yana en yüksek seviye. Bu keskin satış dalgası, siyasi istikrarsızlık ve ülkenin mali yönüne ilişkin derin endişeleri gözler önüne seriyor.
Piyasalardaki son tedirginliğin tetikleyicisi, İngiltere'nin yedi yıl içinde altıncı kez başbakan değiştirme olasılığı. Siyasi belirsizlik, İşçi Partisi'nin daha yüksek borçlanma içerebilecek sola kayışı korkularıyla birleşince, İngiltere borcuna yönelik satış baskısı diğer G7 ülkelerine kıyasla arttı. Yatırımcılar, İngiliz tahvillerini ellerinde tutmak için daha yüksek bir risk primi talep ediyor; bu da güvenin azaldığının klasik bir işareti.
Piyasalar Neden Siyasi Boşluktan Korkuyor?
Piyasalar belirsizlikten nefret eder, ancak deVere Group CEO'su Nigel Green'e göre siyasi bir boşluktan daha da çok korkarlar. Green, bir kabine istifasının ardından gelen liderlik mücadelesinin, yatırımcıların zaten ülkenin mali yönünü sorguladığı bir dönemde hükümetin kontrolü kaybettiğinin sinyalini vereceği uyarısında bulunuyor. Temel mesele güvenilirlik: piyasalar, disiplinli ve tutarlı olduğu sürece her türlü ideolojiye tahammül edebilir, ancak güvenilir bir büyüme motoru olmadan önemli ölçüde daha yüksek borçlanma anlamına gelen programlardan geri adım atar.
Liz Truss'ın kısa süreli başbakanlığının anısı hâlâ taze. Eylül 2022'de, onun finansmanı olmayan vergi indirimi planları bir tahvil piyasası çöküşünü tetiklemiş, gilt getirilerini fırlatmış ve İngiltere Merkez Bankası'nı müdahale etmek zorunda bırakmıştı. Syz Group başekonomisti Reto Cueni, siyasi liderlik değişirse veya mevcut liderler önemli ölçüde daha fazla mali gevşemeyi tercih ederse, başka bir Liz Truss anı yaşanma riskinin yüksek olduğu uyarısında bulunuyor.
Mali Arka Plan: Borçlanma ve Borç Baskıları
İran savaşının yol açtığı ekonomik hasar nedeniyle dünya genelinde hükümet borçlanma maliyetleri arttı. Ancak İngiltere, yüksek borçlanma ve borç seviyeleri ile siyasi istikrarsızlık geçmişinin birleşimi nedeniyle öne çıkıyor. Brexit, Truss krizi ve şimdi de İran çatışması gibi bir dizi ekonomik şokun ardından İngiltere'nin büyümesi zayıf kalmaya devam ediyor ve bu da ülkeyi piyasa duyarlılığına karşı daha savunmasız hale getiriyor.
Satış dalgasını yönlendiren temel faktörler şunlardır:
- GSYİH'ya oranla yüksek kamu borcu, mali manevra alanını sınırlıyor
- Siyasi istikrarsızlık, 2016'dan bu yana sık liderlik değişiklikleri
- Küresel ters rüzgarlar, artan faiz oranları ve jeopolitik gerilimler
- Yatırımcı yorgunluğu, tekrarlanan mali U dönüşleri ve politika belirsizliği
İşçi Partisi saflarında görüş ayrılığı var. Bazı milletvekilleri, partinin anketlerdeki oy oranlarının düşmesine rağmen Starmer'ın vergi ve harcamalara yönelik sıkı yaklaşımından rahatsız. Başbakanın müttefikleri, tahvil piyasasını kışkırtmaktan kaçınmanın onu kurtarmak için yeterli bir neden olması gerektiğini savunuyor. Ancak Milletvekili Paula Barker gibi diğerleri, Andy Burnham gibi bir adayın Downing Street'e giden bir yol bulması durumunda finansal piyasaların sıraya girmek zorunda kalacağını öne sürdü.
Truss Döneminden Dersler
2022 tahvil piyasası krizi çarpıcı bir ders sunuyor. Liz Truss finansmanı olmayan vergi indirimlerini duyurduğunda sterlin çakıldı, gilt getirileri %4'ün üzerine fırladı ve emeklilik fonları neredeyse çöktü. İngiltere Merkez Bankası, istikrarı yeniden sağlamak için acil tahvil alımına zorlandı. Bugün analistler, kamu maliyesinin kırılgan durumunu görmezden gelmenin başbakan olmak isteyen herhangi bir aday için ölümcül olabileceği uyarısında bulunuyor.
Yatırımcılar şimdi Westminster'ı herhangi bir mali pervasızlık belirtisi için yakından izliyor. 30 yıllık gilt getirileri, kalıcı bir risk primini yansıtarak yüksek seyretmeye devam ediyor. Bir liderlik yarışı, büyüme için güvenilir planlar olmaksızın büyük harcama artışlarını savunan adaylar üretirse, piyasalar İngiltere'yi ciddi şekilde cezalandırabilir.
SSS: Tahvil Piyasası Riskini Anlamak
Liz Truss anı nedir?
Liz Truss anı, eski başbakanın finansmanı olmayan vergi indirimi planlarının tetiklediği 2022 İngiltere tahvil piyasası çöküşünü ifade eder. Bu durum, gilt getirilerinin fırlamasına, sterlinin düşmesine ve bir mali krizi önlemek için İngiltere Merkez Bankası'nın müdahalesine yol açtı.
Neden şimdi tahvil getirileri yükseliyor?
Tahvil getirileri, İngiltere'deki siyasi belirsizlik, küresel faiz oranı artışları ve İran savaşının ekonomik etkisinin birleşimi nedeniyle yükseliyor. Yatırımcılar, mali ve siyasi istikrarsızlık ortamında İngiltere borcunu ellerinde tutmanın riskini telafi etmek için daha yüksek getiri talep ediyor.
Başka bir tahvil piyasası çöküşü yaşanabilir mi?
Evet, analistler siyasi liderlerin güvenilir bir büyüme stratejisi olmaksızın önemli mali gevşeme çağrısında bulunması durumunda başka bir çöküş riskinin yüksek olduğu uyarısında bulunuyor. İngiltere'nin yüksek borç seviyeleri ve istikrarsızlık geçmişi, onu piyasa satış dalgalarına karşı özellikle savunmasız kılıyor.
