El mercado de bonos del Reino Unido vuelve a mostrar señales de advertencia, ya que los inversores temen una repetición de la crisis de Liz Truss de 2022. Mientras el primer ministro Keir Starmer enfrenta un posible desafío a su liderazgo, el rendimiento de los bonos del gobierno británico a 30 años, o gilts, alcanzó brevemente el 5,8% el martes, el nivel más alto desde 1998. Esta fuerte venta masiva subraya la profunda ansiedad por la inestabilidad política y la dirección fiscal del país.
El detonante de las últimas turbulencias en el mercado es la perspectiva de que Gran Bretaña cambie de primer ministro por sexta vez en siete años. La incertidumbre política, combinada con el temor a un giro a la izquierda del Partido Laborista que podría implicar un mayor endeudamiento, ha intensificado la presión vendedora sobre la deuda británica en comparación con otras naciones del G7. Los inversores exigen una prima de riesgo más alta para mantener bonos británicos, un signo clásico de pérdida de confianza.
Por qué los mercados temen un vacío político
Los mercados odian la incertidumbre, pero odian aún más un vacío político, según Nigel Green, CEO de deVere Group. Advierte que una renuncia ministerial seguida de una lucha por el liderazgo indicaría que un gobierno está perdiendo el control en un momento en que los inversores ya cuestionan la dirección fiscal del país. El problema central es la credibilidad: los mercados pueden tolerar cualquier ideología si es disciplinada y coherente, pero rechazan programas que impliquen un endeudamiento materialmente mayor sin un motor de crecimiento creíble.
El recuerdo del breve mandato de Liz Truss sigue muy presente. En septiembre de 2022, sus planes de recortes fiscales sin financiación desencadenaron un colapso del mercado de bonos, disparando los rendimientos de los gilts y obligando al Banco de Inglaterra a intervenir. Reto Cueni, economista jefe de Syz Group, advierte que si cambia el liderazgo político o los líderes actuales optan por una relajación fiscal sustancialmente mayor, el riesgo de otro momento Liz Truss es alto.
El contexto fiscal: presiones de endeudamiento y deuda
Los costes de endeudamiento gubernamental en todo el mundo han aumentado debido al daño económico causado por la guerra de Irán. Sin embargo, Gran Bretaña está siendo señalada debido a sus niveles elevados de endeudamiento y deuda combinados con un historial de inestabilidad política. Tras una sucesión de shocks económicos (el Brexit, la crisis de Truss y ahora el conflicto con Irán), el crecimiento del Reino Unido sigue siendo mediocre, lo que hace al país más vulnerable al sentimiento del mercado.
Los factores clave que impulsan la venta masiva incluyen:
- Alta deuda pública en relación con el PIB, lo que limita el margen de maniobra fiscal
- Inestabilidad política con cambios frecuentes de liderazgo desde 2016
- Vientos en contra globales por el aumento de las tasas de interés y las tensiones geopolíticas
- Cansancio inversor ante repetidos giros fiscales e incertidumbre política
Dentro de las filas laboristas, las opiniones están divididas. Algunos diputados están frustrados con el enfoque restrictivo de Starmer en materia de impuestos y gasto, a pesar del desplome en las encuestas del partido. Los aliados del primer ministro argumentan que evitar provocar al mercado de bonos debería ser razón suficiente para salvarle. Pero otros, como la diputada Paula Barker, han sugerido que los mercados financieros tendrían que alinearse si un candidato como Andy Burnham encontrara un camino hacia Downing Street.
Lecciones de la era Truss
La crisis del mercado de bonos de 2022 ofrece una lección contundente. Cuando Liz Truss anunció recortes fiscales sin financiación, la libra se desplomó, los rendimientos de los gilts se dispararon por encima del 4% y los fondos de pensiones casi colapsaron. El Banco de Inglaterra se vio obligado a realizar compras de emergencia de bonos para restaurar la estabilidad. Hoy, los analistas advierten que ignorar el frágil estado de las finanzas públicas podría resultar fatal para cualquier candidato que aspire a ser primer ministro.
Los inversores ahora observan de cerca Westminster en busca de cualquier señal de imprudencia fiscal. El rendimiento de los gilts a 30 años sigue elevado, reflejando una prima de riesgo persistente. Si una contienda por el liderazgo produce candidatos que aboguen por grandes aumentos del gasto sin planes creíbles de crecimiento, los mercados podrían castigar severamente al Reino Unido.
Preguntas frecuentes: Entendiendo el riesgo del mercado de bonos
¿Qué es un momento Liz Truss?
Un momento Liz Truss se refiere al colapso del mercado de bonos del Reino Unido en 2022, desencadenado por los planes de recortes fiscales sin financiación de la entonces primera ministra. Provocó un aumento de los rendimientos de los gilts, la caída de la libra y obligó al Banco de Inglaterra a intervenir para evitar una crisis financiera.
¿Por qué están subiendo ahora los rendimientos de los bonos?
Los rendimientos de los bonos están subiendo debido a una combinación de incertidumbre política en el Reino Unido, subidas globales de las tasas de interés y el impacto económico de la guerra de Irán. Los inversores exigen rendimientos más altos para compensar el riesgo de mantener deuda británica en medio de la inestabilidad fiscal y política.
¿Podría ocurrir otro colapso del mercado de bonos?
Sí, los analistas advierten que si los líderes políticos piden una relajación fiscal sustancial sin una estrategia de crecimiento creíble, el riesgo de otro colapso es alto. Los elevados niveles de deuda del Reino Unido y su historial de inestabilidad lo hacen particularmente vulnerable a las ventas masivas del mercado.
