Śmiała oferta GameStop o wartości 55,5 miliarda dolarów za eBay została stanowczo odrzucona przez zarząd tego internetowego rynku, który określił propozycję jako ani wiarygodną, ani atrakcyjną. Niespodziewana oferta ze strony sprzedawcy gier wideo, znanej marki z okresu szaleństwa na akcje memowe w 2021 roku, wstrząsnęła światem finansów. Ponieważ kapitalizacja rynkowa GameStop oscyluje wokół 12 miliardów dolarów – mniej niż jedna trzecia 46 miliardów dolarów eBay – oferta od razu wzbudziła pytania o wykonalność i finansowanie.
Odrzucenie, szczegółowo opisane w liście od przewodniczącego eBay, Paula Presslera, wskazało na niepewność co do propozycji finansowania GameStop oraz ryzyko operacyjne związane z połączeniem obu firm. Dyrektor generalny GameStop, Ryan Cohen, wcześniej groził wrogim przejęciem, jeśli zarząd będzie nieprzychylny, ale zdecydowana odpowiedź zarządu wstrzymała te plany. Akcje GameStop spadły o ponad 12% po ogłoszeniu, co odzwierciedla sceptycyzm inwestorów co do realności transakcji.
Dlaczego oferta została odrzucona?
Zarząd eBay przeprowadził dokładną analizę propozycji GameStop przed jej odrzuceniem. W liście Presslera podkreślono kilka kluczowych obaw, które sprawiły, że oferta była nieatrakcyjna:
- Luki w finansowaniu: GameStop zaoferował 125 dolarów za akcję, wykorzystując 9,4 miliarda dolarów w gotówce i 20 miliardów dolarów w potencjalnym finansowaniu dłużnym od TD Securities, ale łączna kwota była o 16 miliardów dolarów niższa od oferty 55,5 miliarda dolarów.
- Dysproporcja kapitalizacji rynkowej: Wycena GameStop na 12 miliardów dolarów była znacznie niższa od 46 miliardów dolarów eBay, co budziło wątpliwości co do zdolności sprzedawcy do zarządzania tak ogromnym przejęciem.
- Ryzyko operacyjne: Zarząd kwestionował, jak połączony podmiot GameStop-eBay mógłby funkcjonować, biorąc pod uwagę malejącą liczbę sklepów GameStop i skupienie się eBay na odsprzedaży mody.
Kontrowersyjna propozycja Ryana Cohena
Cohen, który jest zaangażowany w GameStop od 2020 roku, ma historię odważnych posunięć. Podczas wywiadu w CNBC unikał pytań o finansowanie, twierdząc, że nie rozumie pytania. Ten brak przejrzystości dodatkowo nadszarpnął zaufanie. Cohen argumentował, że eBay mógłby stać się prawowitym konkurentem dla Amazon pod jego przywództwem, obiecując natychmiastowe cięcia kosztów i wykorzystanie pozostałych 1600 sklepów GameStop do uwierzytelniania i realizacji zamówień.
Jednak eBay realizuje obecnie własną strategię wzrostu. Firma przejmuje brytyjską aplikację do odsprzedaży używanej mody Depop od Etsy za około 1,2 miliarda dolarów, celując w młodszych konsumentów. To posunięcie ostro kontrastuje z wizją GameStop, przez co oferta wydaje się jeszcze bardziej nieprzystająca do kierunku rozwoju eBay.
Dziedzictwo akcji memowych
Oferta GameStop ma swoje korzenie w jego dramatycznej historii. Podczas pandemii akcje wzrosły z 3,25 dolara w kwietniu 2020 roku do 347,50 dolara w styczniu 2021 roku – wzrost o 10 692% napędzany przez inwestorów detalicznych zafascynowanych akcjami memowymi. To szaleństwo doprowadziło fundusze hedgingowe na skraj upadku. Od tego czasu GameStop zamknął setki sklepów, w tym 590 w 2025 roku, ale Cohen pozostaje optymistą co do swojej fizycznej sieci.
Analitycy branżowi zauważają, że oferta GameStop może być strategicznym posunięciem mającym na celu odejście od borykającego się z problemami modelu detalicznego. Przejmując eBay, GameStop mógłby wejść w dochodowy sektor internetowych rynków. Jednak odrzucenie oferty podkreśla wyzwania związane z taką transformacją.
Co dalej z GameStop i eBay?
GameStop zgromadził 5% udziałów w eBay, co daje mu pewną siłę przetargową. Cohen mógłby nadal rozpocząć wrogie przejęcie bezpośrednio od akcjonariuszy, ale stanowcze odrzucenie przez zarząd czyni to mało prawdopodobnym. Na razie eBay będzie kontynuować przejęcie Depop i skupi się na swoim podstawowym biznesie rynkowym.
Inwestorzy powinni obserwować dalszy rozwój wydarzeń, w tym ewentualne zmienione oferty ze strony GameStop lub potencjalne przeszkody regulacyjne. Ta saga podkreśla zmienność akcji memowych i ryzyko związane z głośnymi próbami fuzji i przejęć.
Sekcja FAQ
Dlaczego eBay odrzucił ofertę GameStop?
Zarząd eBay uznał ofertę za ani wiarygodną, ani atrakcyjną ze względu na luki w finansowaniu, dysproporcję kapitalizacji rynkowej i ryzyko operacyjne. Propozycji brakowało jasnego planu finansowania i wzbudziła obawy co do zdolności GameStop do zarządzania przejęciem.
Ile GameStop zaoferował za eBay?
GameStop zaoferował 55,5 miliarda dolarów, czyli 125 dolarów za akcję, wykorzystując mieszankę gotówki i akcji. Transakcja obejmowała 9,4 miliarda dolarów w gotówce i 20 miliardów dolarów w potencjalnym finansowaniu dłużnym, ale wciąż brakowało 16 miliardów dolarów do pełnej kwoty oferty.
Jaki jest plan Ryana Cohena dla eBay?
Cohen chce przekształcić eBay w prawowitego konkurenta dla Amazon poprzez cięcie kosztów i wykorzystanie sklepów GameStop do uwierzytelniania i realizacji zamówień. Jednak brak szczegółowego planu finansowania wzbudził wątpliwości co do wykonalności tej wizji.
