پیشنهاد جسورانه ۵۵.۵ میلیارد دلاری GameStop برای خرید eBay به طور قاطع توسط هیئت مدیره این بازار آنلاین رد شد و این پیشنهاد را نه معتبر و نه جذاب خواند. این پیشنهاد غیرمنتظره از سوی خردهفروش بازیهای ویدیویی، که نامی آشنا از هیاهوی سهام میم در سال ۲۰۲۱ است، موجی از شوک را در دنیای مالی ایجاد کرده است. با توجه به اینکه ارزش بازار GameStop حدود ۱۲ میلیارد دلار است - یعنی کمتر از یک سوم ۴۶ میلیارد دلار eBay - این پیشنهاد بلافاصله سوالاتی را در مورد امکانپذیری و تامین مالی مطرح کرد.
رد این پیشنهاد، که در نامهای از سوی پل پرسلر، رئیس هیئت مدیره eBay، شرح داده شد، به عدم قطعیت در مورد طرح تامین مالی GameStop و ریسکهای عملیاتی ادغام این دو شرکت اشاره داشت. رایان کوهن، مدیرعامل GameStop، قبلاً تهدید به ارائه پیشنهاد خصمانه در صورت عدم استقبال هیئت مدیره کرده بود، اما پاسخ قاطع هیئت مدیره این برنامهها را متوقف کرده است. سهام GameStop پس از این اعلامیه بیش از ۱۲ درصد سقوط کرد که نشاندهنده بدبینی سرمایهگذاران نسبت به امکانپذیری این معامله است.
چرا این پیشنهاد رد شد؟
هیئت مدیره eBay قبل از رد پیشنهاد GameStop، بررسی کاملی از آن انجام داد. نامه پرسلر چندین نگرانی کلیدی را برجسته کرد که این پیشنهاد را غیرجذاب میساخت:
- شکافهای مالی: GameStop به ازای هر سهم ۱۲۵ دلار با استفاده از ۹.۴ میلیارد دلار نقد و ۲۰ میلیارد دلار تامین مالی بدهی بالقوه از TD Securities پیشنهاد داد، اما مجموع آن ۱۶ میلیارد دلار از پیشنهاد ۵۵.۵ میلیارد دلاری کمتر بود.
- عدم تطابق ارزش بازار: ارزش ۱۲ میلیارد دلاری GameStop در مقایسه با ۴۶ میلیارد دلار eBay بسیار ناچیز بود و تردیدهایی را در مورد توانایی این خردهفروش برای مدیریت چنین خرید عظیمی ایجاد کرد.
- ریسکهای عملیاتی: هیئت مدیره این سوال را مطرح کرد که چگونه یک نهاد ترکیبی GameStop-eBay میتواند با توجه به کاهش تعداد فروشگاههای GameStop و تمرکز eBay بر فروش مجدد مد، فعالیت کند.
پیشنهاد جنجالی رایان کوهن
کوهن که از سال ۲۰۲۰ با GameStop درگیر بوده، سابقه اقدامات جسورانه دارد. در مصاحبهای با CNBC، او از پاسخ به سوالات مربوط به تامین مالی طفره رفت و ادعا کرد که این سوال را متوجه نمیشود. این عدم شفافیت اعتماد را بیش از پیش تضعیف کرد. کوهن استدلال کرد که eBay میتواند تحت رهبری او به یک رقبای واقعی برای Amazon تبدیل شود و قول کاهش هزینههای فوری و استفاده از ۱۶۰۰ فروشگاه باقیمانده GameStop برای احراز هویت و انجام سفارشات را داد.
با این حال، eBay در حال حاضر استراتژی رشد خود را دنبال میکند. این شرکت در حال خرید اپلیکیشن مد دست دوم بریتانیایی Depop از Etsy به مبلغ حدود ۱.۲ میلیارد دلار است و مصرفکنندگان جوانتر را هدف قرار داده است. این حرکت تضاد شدیدی با چشمانداز GameStop دارد و باعث میشود این پیشنهاد حتی بیشتر از مسیر eBay خارج به نظر برسد.
میراث سهام میم
پیشنهاد GameStop ریشه در تاریخچه دراماتیک آن دارد. در طول همهگیری، سهام این شرکت از ۳.۲۵ دلار در آوریل ۲۰۲۰ به ۳۴۷.۵۰ دلار در ژانویه ۲۰۲۱ افزایش یافت - یک افزایش ۱۰۶۹۲ درصدی که توسط سرمایهگذاران خرد با انگیزه میم هدایت میشد. این هیاهو صندوقهای تامینی را تا مرز ورشکستگی پیش برد. از آن زمان، GameStop صدها فروشگاه از جمله ۵۹۰ فروشگاه را در سال ۲۰۲۵ تعطیل کرده است، اما کوهن همچنان نسبت به ردپای فیزیکی آن خوشبین است.
تحلیلگران صنعت خاطرنشان میکنند که پیشنهاد GameStop ممکن است یک حرکت استراتژیک برای تغییر مسیر از مدل خردهفروشی در حال مبارزه آن باشد. با خرید eBay، GameStop میتواند وارد بخش سودآور بازار آنلاین شود. با این حال، رد این پیشنهاد چالشهای چنین تحولی را برجسته میکند.
آینده GameStop و eBay چه خواهد بود؟
GameStop سهامی به ارزش ۵ درصد از eBay را خریداری کرده است که به آن اهرمی میدهد. کوهن همچنان میتواند مستقیماً به سهامداران پیشنهاد خصمانه دهد، اما رد قاطع هیئت مدیره این امر را بعید میسازد. در حال حاضر، eBay به خرید Depop ادامه خواهد داد و بر کسبوکار اصلی بازار خود تمرکز خواهد کرد.
سرمایهگذاران باید تحولات بعدی، از جمله هرگونه پیشنهاد تجدید نظر شده از سوی GameStop یا موانع نظارتی احتمالی را زیر نظر داشته باشند. این ماجرا نوسانات سهام میم و ریسکهای تلاشهای برجسته M&A را برجسته میکند.
بخش پرسشهای متداول
چرا eBay پیشنهاد GameStop را رد کرد؟
هیئت مدیره eBay این پیشنهاد را به دلیل شکافهای مالی، عدم تطابق ارزش بازار و ریسکهای عملیاتی نه معتبر و نه جذاب یافت. این پیشنهاد فاقد یک طرح تامین مالی مشخص بود و نگرانیهایی را در مورد توانایی GameStop برای مدیریت این خرید ایجاد کرد.
GameStop چقدر برای eBay پیشنهاد داد؟
GameStop مبلغ ۵۵.۵ میلیارد دلار یا ۱۲۵ دلار به ازای هر سهم را با استفاده از ترکیبی از نقد و سهام پیشنهاد داد. این معامله شامل ۹.۴ میلیارد دلار نقد موجود و ۲۰ میلیارد دلار تامین مالی بدهی بالقوه بود، اما همچنان ۱۶ میلیارد دلار از کل پیشنهاد کمتر بود.
برنامه رایان کوهن برای eBay چیست؟
کوهن میخواهد با کاهش هزینهها و استفاده از فروشگاههای GameStop برای احراز هویت و انجام سفارشات، eBay را به یک رقبای واقعی برای Amazon تبدیل کند. با این حال، عدم وجود یک طرح تامین مالی دقیق از سوی او تردیدهایی را در مورد امکانپذیری این چشمانداز ایجاد کرده است.
